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种照敏投资并不复杂只需要考虑三个词

文 | 张哲

编辑 | 李壮

东方马拉松投资董事长在2020 《红周刊(博客,微博)》 投资峰会上表示,投资其实不复杂,就三句话,这个公司赚不赚钱?为什么赚钱?能不能持续赚钱?这三个问题想明白了,标的就选对了。谈及未来看好的具体行业,钟兆民表示,互联网行业龙头、教育医疗等优质服务领域以及专利期内的创新药,在未来都会有不错的投资机会。(此文整理自2019年红周刊投资峰会圆桌论坛)

《红周刊》:你认为2020年或以后值得投资的“三只股票”在哪里?

种照敏(东方马拉松投资董事长):谈到未来,我不会先谈投资,我会先谈我自己来开会的一些遗憾。

投资并不复杂。简而言之,这家公司赚钱吗?为什么要赚钱?我们能继续赚钱吗?如果你想理解这三个问题,你选择了正确的目标。然而,我也看到一些观众朋友带着他们的孩子来到论坛。这特别好!《红周刊》传播价值投资的精神需要传承。投资需要正确的价值观。价值观是积极的,投资方法可以慢慢学习。如果价值观不正确,投资技术是有害的。

我自己的例子,当我的两个孩子很小的时候,我开始为他们记账。例如,当孩子一岁的时候,我给了他100股作为礼物,当他三岁的时候,我会让他们通过游戏从三股中选择一股来持有。后来,我巧妙地影响了他们,让他们对投资有了自己的看法。我这样做的原因是,当我一年后参加巴菲特的股东大会时,有人问巴菲特何时首次购买股票。他回答说他才9岁,前8年就浪费了。虽然这句话是个笑话,但我认真对待它。在我看来,我们给我们的孩子100万,让他赚100万,结果是非常不同的。此外,除了前三句,还应该多加一句来计算公司的价值。我们必须了解如何在白马股票上赚钱。作为投资者,我们必须先赚到一定的钱,然后从“黑马”那里赚钱。

回到主持人的话题,就投资方向而言:

首先,我们对互联网行业、社交网络、电子商务和当地生活的领先公司仍然非常乐观。这些公司的投资机会是相对确定的。目前,我们还看不出谁能挑战腾讯和美团。虽然阿里已经被侵蚀了一点点,但它仍然不能动摇阿里的基础。因此,我个人认为这些互联网领导者的前景仍然非常好。

但是投资需要持续跟踪,金钱必须通过逻辑和勤奋来赚取。以我们的团队为例,我们的时间观是基于半个小时,这是因为我在飞机上看到一本日语书,上面说精英都是受时间控制的,我正在努力成为精英。(笑声)第二,当我们还是孩子的时候,我们经常吃不饱。现在我们有些钱了。我能在便利店买得起这么多东西,这是一种特别幸福的感觉。然而,在中国这个时代,物质解决方案是可行的,但服务是稀缺的。例如,优秀教师的缺乏使得教育服务稀缺,而老龄化带来的医疗需求的增加使得医疗服务稀缺。这给教育领导和医疗服务领导带来了巨大的发展空间,也带来了相对确定的投资机会。例如,新东方及其未来仅占整个国内教育市场的7%。

第三,有专利的创新药物肯定是暴利,因为它们在专利到期前就被垄断了。如果专利通过,它们可能会跌落悬崖。因此,我们仍然可以关注创新药物在专利期内的投资机会。

《红周刊》:随着中国资本市场的开放,外资正成为国内投资者在投资过程中不可忽视的一个因素。《红周刊》自2016年以来一直与优秀的海外资产管理公司保持联系,坚持价值投资的外资理念和投资方向。随着外资的不断进入,国内投资者不能避免哪些变化?当你与海外资产管理公司接触时,你最大的感受是什么?种照敏(东方马拉松投资公司董事长):我们不应该被蓝筹股、中国核心资产和外资的概念所混淆。什么是核心资产?每个人的定义是不同的。

投资者最终能赚多少钱?假设北京机场的客流量和货运量每年都是一样的,企业的利润不会增加。此时,只要足够便宜,企业就值得投资。这就像杜先生刚才说的,企业的每股收益并没有增加,但企业的市盈率只有10倍,合理的估值是15倍。然后还有50% g

这些概念确实令人困惑。我们公司已经在香港注册十年了。我想我对外资相当熟悉。我知道他们所有的惯例。言和刚才提到的一个观点是,外国投资的质量也很差。我认为他对这个观点有很高的理解。理论上,最大的外资是巴菲特,账面价值超过1000亿美元。然而,我们看到巴菲特几乎没有资本进入a股。根据目前的公开信息,他买下了比亚迪(002594,股票吧)。

“中国市场必须是中国人的主战场,”我同意何总的观点。安东尼·波顿(安东尼·波顿饰)曾经来过香港投资,被称为欧洲的巴菲特,他“解决不了”中国股市。他们不了解中国的本地市场。中国的股票市场必须成为中国人的主战场,否则外国投资会利用中国人。因此,我们不能被蓝筹股、美丽50、核心资产、外资等概念所混淆。这是非常危险的,我们必须研究投资的性质。

巴菲特买任何股票,你立即买任何股票,你没有学到巴菲特的真正本质,这是我的一个同事说的。投资者必须思考巴菲特为什么购买这只股票。只有理解购买的逻辑,投资者才能跟踪投资。如果他们盲目追随,他们就不理解巴菲特的真正本质。

事实上,罗卫东刚才也提到选择股票很难。这是一项持续的体力劳动和脑力劳动。芒格非常出色,他仍然购买巴菲特的股票。我不是在推荐我们的行业,它只是一种社会分工。无论投资者是自己炒股,还是购买公开发行或私募产品,最终的投资都是确定无疑的。赚钱的公式非常简单,估值足够便宜,当它恢复正常时就能赚钱。利润继续增长,复利可以赚钱。

不要被这个概念所迷惑。外国投资也是人。外资经验确实比国内经验丰富,但真正的好资产在a股市场只会出现价值滞后,不会出现。好东西的投资者应该能够抓住它。盲目猜测外国选美比赛是没有意义的。只要投资者做了正确的事情,其他人都很聪明,迟早你会得到回报。

再补充一点,老林(袁林)特别强调垄断企业的投资价值。我们以前对垄断进行过分类,可以和你分享。第一个是行政垄断,也就是说,国家发放许可证,当你拿到许可证的时候,你就能赚钱。第二是时间垄断,你有专利,这一段时间是分阶段垄断,你肯定在赚钱;第三是地区垄断。例如,北京机场和上海机场(600009,古巴)之间没有冲突。我应该去北京和上海去上海。第四是全面竞争。原来的竞争对手被杀了,这是寡头垄断。垄断企业大致是这样分类的,供你参考。

《红周刊》:在价值投资过程中,如何实现知行合一?一些好的股票就在眼前,我们都能看到它们。但是为什么有些人能赚钱,而有些人却不能?我们如何才能乐于投资?像巴菲特一样,我们每天都跳踢踏舞去上班。

中宗在他刚才的演讲中确实提到了这个话题,所以我会让中宗先给我们更多的细节。

种照敏(东方马拉松投资董事长):投资是一种精神实践。只有当真理理解了投资,它才能真正跟随认知。刚才,我谈到了对父母的孝顺,这是对的,就像我现在做的,我每天都要和妈妈一起看视频,这是对的。只要投资者意识到彻底的“知识”和“行动”,他们自然会这样做。我们需要理解科学原理。

例如,两个教练,每个教30个健身爱好者,十年后,大部分教练A的学生不能保持健康,而大部分教练B的学生能保持健康。差异的原因是什么?因为乙教他向学生灌输一种思想。尽管你有生意要谈,客户稍后会来,但所有这些都是健身背后的原因。拥有健康的身体是最重要的。当你认为健身比做生意更重要时,你自然会坚持健身。

例如,《红周刊》引导投资者进行价值投资。一旦投资者形成价值投资的概念,未来实施价值投资的可能性就会大大增加。因此,我们希望在价值投资领域实现知行合一。首先,我们必须彻底理解价值投资的科学原理,然后我们才能实践它。我建议你在早期阅读巴菲特写给投资者的原始信件。巴菲特是在美国进行价值投资的实践,然后读了森林公园的书,这是中国进行价值投资的实践。(笑声)《红周刊》:我记得我们在《红周刊》采访你的时候,你说期待牛市和快速赚钱本质上就像是白吃白喝,但是白吃是人之常情,不符合经济规律。那么,在投资时,我们如何平衡人性和经济规律呢?

种照敏(东方马拉松投资公司董事长):我最近读了一篇关于教父的文章。他说,我知道这是对的,但这太难了。人们想少施多得,但这不会持续太久。

因此,最后一个投资的人是一个苦行僧,身心俱疲。尽管交易并不频繁,但保持静止也是一个决定。

原因很简单。你应该问问自己,你是否已经支付了投资。你的大脑会思考吗?只有依靠逻辑和勤奋赚钱,它才能持续很长时间。如果不深入探讨,你就无法保住我们正在谈论的公司。你最终会觉得纸上谈兵。你绝对知道你必须屈服于它。

我想和你分享一个小故事。媒体要求芒格用一个词来概括。你认为最重要的投资是什么?芒格的回答是合理的!投资者如何才能理性?看到现场的关注和听到的热情仍然很高,我想和你分享一些实用的技巧。事实上,这很简单。建议投资者在购买股票之前,拿出一个小笔记本,对公司进行黑白定性分析。比如,定性分析,为什么买这只股票?为什么这支股票现在很便宜?在接下来的三到五年里,这要花多少钱?如果你愿意和你的朋友、妻子和家人讨论这个问题,估计赔钱的可能性会大大降低。这是一个非常简单的操作方法,强烈建议您回去尝试一下。

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