「(603866)桃李面包股吧」沈万鸿源——证券交易商2019年12月经营数据综述

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沈万鸿源——证券交易商2019年12月经营数据综述

研究报告摘要:

本期投资提示:

券商2019年12月业绩良好:可比上市券商12月收入同比增长33%,环比增长136%,净利润同比增长94%,环比增长270%;1月至12月累计净利润同比增长52%。36家直接上市证券公司披露经营数据,12月份总收入145亿元,同比增长136%。净利润为95.5亿元,同比增长270%。34家可比证券公司11月份报告了33%的同比收入和94%的同比净利润。2019年1月至12月,累计收入为34%,累计净利润为52%。

6家证券公司的净利润每月超过10亿元,净利润同比增长38%,环比增长166%。其中,中信银行的月净利润为14.9亿元,同比129%,环比244%;招商银行的月净利润为12.2亿元,同比99%,同比106%。1-12月,银河、招商局、国鑫等十大券商净利润增速最高,同比分别为66%、54%和47%。中信银行1月至12月的净利润同比增长29%。

12月,证券公司的自我管理、经纪业务和融资业务同比大幅改善。二级市场主要股指全部收盘,交易量同比增长,融资融券增速继续同比扩大。1)经纪与金融合作:12月份股票日平均成交额为5572亿元,同比76%,环比24%。全年平均日成交量为5599亿元,同比增长35.3%。12月,两大金融机构日均余额为9927亿元,同比增长29.3%,环比增长2.5%,同比增速继续扩大。全年日均余额9112亿元,同比增长0.2%。2)主要股指收盘:12月份上证综指上涨6.2%,沪深300指数上涨7.0%,创业板指数上涨8.0%,中国证券总债务(净价)指数上涨0.3%。去年同期,上证综指下跌3.6%,沪深300指数下跌5.1%,创业板指数下跌5.9%。预计12月份证券公司的自营、经纪和融资收入将较去年同期大幅增加。

投资银行业务越来越繁荣,并继续复苏。在一级市场,12月份债券首次公开发行、再融资和主承销规模同比增长。全年证券公司债券首次公开发行、再融资和主承销分别同比增长84%、12%和34%,预计19年内投资银行收入增速将超过30%。12月,首次公开募股规模为129亿元,同比增长18.6%,全年首次公开募股总额为2534亿元,同比增长84%。12月,再融资(增发优先股和配股)金额940亿元,同比35%;全年再融资金额9205亿元,同比12%。12月份,证券交易商债券的主要承销规模为8285亿英镑,同比增长28%。全年证券交易商债券主要承销规模为7.6万亿元,同比增长34%。

投资建议:保持行业良好评级,CICC、中信证券、中信投资(集团)率先推出。资本市场改革是不可避免的。创业板登记制度改革是20年来的主线。监管将继续完善资本市场基础设施,优化资本市场参与者。首席经纪人依赖投资银行、卖空、衍生品和其他创新业务增量。杠杆和双升净资产收益率将促进净资产收益率。与此同时,差异化监管下的行业并购整合预计将加快,CICC、中信证券和中信投资将率先推进。在业绩层面,19年的行业业绩已经达到拐点。据估计,年净利润将同比增长70%,根据渐进式改革,CAGR未来3年的净利润预计为18%。在估值方面,主要证券公司的性价比仍然很高。电流消失了

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